Банк Англии напуган инфляцией и может повысить процентные ставки раньше, чем любой другой крупный центральный банк, включая ФРС.

Куда бы ни посмотрел MPC (Комитет по монетарной политике Банка Англии), он видит инфляцию. Вместе с этим приходят ожидания роста цен в будущем, а также страх внезапной потери контроля и перспектива повышения процентных ставок намного выше, чем ожидалось.

И это очень не приятно для банка Англии, потому, что мировые центральные банки - с их обширными программами количественного смягчения - фактически связаны между собой пуповинной связью. Самым важным для общего направления ставок является ФРС, которая абсолютно не торопится сдерживать стимулы. Центральный банк США, вероятно, начнет сокращать закупку облигаций в этом году, но любое повышение процентных ставок может быть отложено с учетом экономических и политических обстоятельств в США.

Кроме того, Европейский центральный банк и Банк Японии по-прежнему твердо придерживаются режима стимулирования и через несколько лет не собираются рассматривать какое-либо повышение ставок.

Действительно, Великобритания может нанести себе вред, ужесточая денежно-кредитную и фискальную политику одновременно. Это будет особенно верно, если восстановление мировой экономики прекратится из-за замедления темпов роста в Китае или скачка цен на энергоносители, убивающего спрос. 

Тогда Британия подорвала бы все медленные, но неизменно титанические усилия по стимулированию экономики. 

Что стоит за этим ястребиным сдвигом BOE? Много популярной истерии по поводу инфляции и стагфляции. Дункан Велдон из журнала The Economist красноречиво утверждает, что существуют реальные проблемы с измерением  инфляции. 

В этом тезисе упускается из виду безработица, которая для Великобритании составляет 4,6%, что не так уж далеко от уровня, предшествующего пандемии, и, вероятно, будет продолжать падать. Нет никаких признаков застоя 1970-х годов. Темпы роста в Великобритании в этом году, вероятно, превысят 6%, что является лидером в G7, а инфляция не будет расти такими же темпами, как в США.

Паника иррациональна. Банк Англии слишком долго находился в режиме стимулирования, не подвергая сомнению свою веру. Но теперь, столкнувшись с, казалось бы, тревожными событиями, он потерял веру в то, что инфляция носит временный характер. 

Но повышение процентных ставок не приведет к снижению цен на природный газ, обучению водителей грузовиков или производству компьютерных чипов. Именно инфляция издержек за рубежом в подавляющем большинстве влияет на предложение.

На последнем заседании по денежно-кредитной политике только двое из девяти членов MPC проголосовали за прекращение программы стимулирования пандемии, при этом все проголосовали за сохранение официальной банковской ставки на уровне 10 базисных пунктов. 

Тем не менее Бейли не воспользовался возможностью, чтобы подавить рыночные спекуляции о повышении ставок, хотя он мог бы успокоить рынки перед следующим обзором денежно-кредитной политики 4 ноября. 

Действительно, даже к тому времени у Банка Англии будет мало данных для принятия обоснованного решения. У него еще не будет понимания того, как окончание льгот на пособия, повлияет на рынок труда. 

Также не будет существенного обновления инфляции. Условно говоря, MPC будет принимать решение вслепую.

По материалам Bloomberg